SEC的DePIN无行动信函：四个要点及其对IoTeX的意义

The SEC’s DePIN no-action letter for DoubleZero marks a historic step toward regulatory clarity in the U.S. Learn how it ties into broader legislation like the Clarity Act and why it validates IoTeX’s approach to real-world infrastructure and AI.

IoTeX Team

09 Oct 2025 • 4 min read

在2025年9月29日，美国证券交易委员会（SEC）针对建立去中心化物理基础设施的项目DoubleZero发布了一份罕见的无行动信函。SEC公司的财务部表示，"将不建议对DoubleZero的预定$2Z代币采取执法行动"，该代币奖励为网络提供带宽的网络参与者。

虽然范围较窄，但这一决定标志着SEC首次正式承认用于协调DePIN（去中心化物理基础设施网络）的代币可以不在美国证券法范围之内。对于更广泛的加密生态系统，特别是诸如IoTeX等基础设施聚焦的网络，这代表了监管清晰和创新的突破时刻。

来自DoubleZero无行动信函的四个关键要点

1. 执法决定，而非具有约束力的法律裁决

SEC的信函并不构成具有约束力的法庭裁决或新的规定。这是基于“基于DoubleZero所陈述的事实”，员工级别的保证，他们将不建议依据第5条或12(g)条对2Z的代币安排采取执法行动。

这仍然是有条件的：如果事实发生变化，SEC保留更改立场的权利。

2. 程序性转移和功能性激励

DoubleZero的法律顾问辩称，且工作人员为此暂时接受，2Z的代币流动是嵌入网络逻辑中的“程序性转移”，而不是销售或证券发行。这些代币作为提供基础设施（带宽、连接或计算支持）的参与者的奖励或补偿，而不是对他人努力所产生的利润的投资期望。

因此，SEC工作人员得出结论，认为这些代币流动无需根据第5条进行登记，并且2Z不需要根据第12(g)条注册为一种股权证券。

3. 区分DePIN与传统融资

信函的中心支柱是DePIN代币模型在经济现实上与经典资本筹集工具有所不同。SEC（通过委员Hester Peirce的公开声明）强调DePIN代币既不是公司的股份，也不是来自他人管理努力的利润承诺——这可以说是Howey测试的核心转变。

工作人员的信函特别强调，代币的分配方式（根据协议规则分配给网络参与者，而不是基于营销或投机需求的销售）意味着在这些事实下，Howey的“来自他人努力的利润期望”条件并未满足。

4. 监管语气的转变

这封信不仅仅是一次性的结果。委员Peirce将其框架视为一种监管哲学的象征：SEC应该保护证券市场，而不是监管所有的经济活动。

她认为，将DePIN代币强行归入证券框架会抑制分布式基础设施的创新。许多分析人士认为这正是SEC对加密项目姿态放宽的一部分。

这对DePIN行业为什么重要

SEC的无行动信函在几个方面改变了DePIN的监管风险格局：

减少法律模糊性

加密项目面临的最大障碍之一是不确定性：SEC会将您的代币视为证券吗？这封信提供了一个数据点（某种意义上的安全港），显示出一种代币结构被接受（目前）。这种清晰性鼓励了与实用性和服务相关的设计决策，而不是财务投机。

为代币经济学创建蓝图

其他DePIN项目现在可以研究DoubleZero的模型：基于奖励的程序性分发，与投机性销售的清晰分离。模仿或偏离这一蓝图的代币模型可能会更好地了解SEC可能如何看待它们。

鼓励美国的领导地位

由于监管风险历史上使许多DePIN项目转移到海外，因此在美国法域内拥有可行的路径具有战略价值。无行动信函可能会鼓励更多项目在美国建立或保持其存在。

强调功能性优于投机性实用性

通过确认与基础设施和网络贡献相关的代币可以不属于证券分类，SEC更清晰地划分了投机性“投资代币”和功能性“效用/激励代币”之间的界限。这一区分有助于项目将其叙事和代币经济学锚定在现实世界的价值上。

补充其他发展动态

无行动信函的发布恰逢国会推进支持创新的立法，包括数字代币清晰法案、FIT21法案和支付稳定币清晰法案。

这些法案旨在定义监管类别，减少SEC与CFTC的重叠，并确保开发者能够在没有危机法律风险的情况下启动透明、合规的网络。

SEC对DePIN独特结构的认可恰好融入这一不断发展的政策环境——标志着监管者与立法者之间在如何对待现实世界区块链实用性方面的更广泛一致性。

这对IoTeX意味着什么：愿景的验证

对于处于DePIN、AI和现实世界数据交汇点的IoTeX而言，这一发展验证了多年来前瞻性架构的价值。

与SEC框架的证明一致性

IoTeX的代币经济已经反映了SEC现在承认的原则：代币以程序性方式分发，用于奖励来自设备、节点和基础设施提供者的可验证贡献——而非投机投资。

增强合作伙伴和政策制定者的信心

企业合作伙伴、开发者和监管者现在可以将DePIN结构视为合规、高效和社会价值的体现。
这对于IoTeX的使命至关重要，即连接超过4000万台设备，并扩大现实世界人工智能经济。

在负责任的代币设计中的领导地位

作为现实世界AI工厂的领导者，IoTeX正在帮助定义负责任代币设计和治理的最佳实践——这同样是当前监管讨论的前沿问题。

结论：IoTeX与受监管创新的未来

SEC对DoubleZero的无行动信函为加密的新时代赋予了合法性：这个新时代是建立在真实基础设施、经过验证的数据和分布式参与之上的。对于IoTeX而言，这一里程碑完全符合我们的使命——使现实世界机器可读，推动一个开放经济，在其中，设备、人员和AI通过可信的数据和激励安全合作。

通过结合监管清晰性与技术诚信，IoTeX和DePIN生态系统现在可以自信成长——不再是在不确定性的阴影下，而是在认可的光芒中。

关于IoTeX

IoTeX是现实世界人工智能的区块链平台。自2017年以来，其基础设施已为AI系统和去中心化应用提供来自现实世界的经过验证的实时数据。支持超过100个项目和4000万台设备，涵盖出行、机器人、能源、健康等多个领域，IoTeX使开发者能够构建下一代AI模型和应用，带来现实影响。IoTeX技术栈提供数据、身份和验证层，以满足新AI时代对现实世界数据的激增需求。得到Google、三星、电气和电子工程师协会（IEEE）、ARM和Nordic Semiconductor等合作伙伴的信任，IoTeX独特地定位于捕捉多万亿美元的AI和数据经济。